7月11日，財(cái)政部公布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，升級(jí)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，全面建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了重要的制度性突破。

新的考核“指揮棒”將從2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)起開(kāi)始實(shí)施。

保險(xiǎn)資金是資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金的重要組成部分。此輪長(zhǎng)周期考核機(jī)制的調(diào)整，將如何更好帶動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市？

先來(lái)看一下考核“指揮棒”是如何升級(jí)的。

——將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

——將（國(guó)有）資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核的同時(shí)，通知還要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)投資管理能力等。

業(yè)內(nèi)人士指出，“凈資產(chǎn)收益率”和“資本保值增值率”是保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)要考慮的最重要的兩個(gè)考核指標(biāo)?？己恕爸笓]棒”全面升級(jí)，細(xì)化了考核周期和權(quán)重比例，將有力推動(dòng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重長(zhǎng)期收益、防范短期行為，還將降低市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年評(píng)價(jià)結(jié)果的影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約33萬(wàn)億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%左右，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長(zhǎng)周期考核是提升各類(lèi)資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措。

保險(xiǎn)資金來(lái)源穩(wěn)定，償付周期長(zhǎng)。此前，由于商業(yè)保險(xiǎn)資金當(dāng)年度考核指標(biāo)權(quán)重較高，對(duì)資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的容忍度降低。市場(chǎng)各方對(duì)建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制共識(shí)和訴求較多。

全面建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制后，國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司可以更加“淡定”面對(duì)資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)，投資行為可以更契合保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)律和保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期屬性。這將有效引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司追求長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，使保險(xiǎn)資金更好發(fā)揮在資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。

從之前中長(zhǎng)期資金入市的實(shí)踐來(lái)看，全國(guó)社保基金積極踐行長(zhǎng)周期考核，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的典范，自成立以來(lái)投資A股平均年化收益率達(dá)11.6%。

此次進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核，將拓寬保險(xiǎn)資金的投資空間，促進(jìn)長(zhǎng)期資金入市更加順暢。

中國(guó)人壽集團(tuán)等多家保險(xiǎn)公司表示，長(zhǎng)周期考核與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求相匹配，有利于更好引導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本優(yōu)勢(shì)，積極提高權(quán)益類(lèi)投資占比，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給。